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核心观点

免税：中免推出到店即领等歌迷福利，积极开展促销活动，有望带动海口国际免税城及CDF日月广场店销售额。国际航班持续修复背景下，除机场业务复苏外，中免积极推进市内店选址、招商等工作，有望形成后续增量。

文旅：8月10日，文化和旅游部办公厅恢复旅行社经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。日本旅游目的地的产品已逐步推出，第三批目的地的团游有望加速恢复。建议关注暑期出行需求及政策利好催化下业绩弹性较大的出境游标的。

酒店：8/13-8/19，中国大陆酒店RevPAR、OCC和ADR分别恢复至19年同期的109%、97%、112%，暑期接近尾声，客流水平下滑。短期建议关注9月商旅需求恢复情况。

人力资源：招聘市场表现低迷，主要公司2023H1招聘业务下滑，科锐国际、万宝盛华、人瑞人才招聘解决方案业务分别实现收入2.69/0.84/0.19亿元，同比-39.7%/-28.2%/-45.8%。就业总量压力和结构性问题依然存在，各部门将继续落实好稳就业各项政策举措，扩大就业容量。政策稳增长下，企业投资增加有望带动用工需求，复苏下人服行业首先受益。

黄金珠宝：2023年上半年，周大生/潮宏基/豫园珠宝实现收入80.74/30.06/211.13亿元，同比+58.4%/+38.3%/+35.0%。受益于黄金品类消费高增，主要品牌业绩实现较快增长。黄金七夕、中秋&国庆助推婚庆首饰消费，叠加金价中长期强预期支撑下半年黄金消费。

跨境：美国消费降级趋势持续，线上渠道增速回暖，线下商超去库进程持续。23Q2美国线上平台收入增速持续回暖，其中亚马逊收入同比+11%（3P卖家佣金收入+18%）、shopify收入同比+31%。线下方面，综合类商超收入韧性较强，可选、耐用品及中高端渠道收入承压持续。

传媒：1）暑期档票房突破200亿元持续创新高，后续影片供给充足，关注相关电影院线公司业绩弹性。游戏板块关注AI进程及重点游戏产品上线带来的相关公司业绩弹性，关注板块回调后低估值、业绩确定性较高的标的。2）东方甄选入淘直播落地，将于8月29日开启淘宝直播首秀，开启货架电商渠道新探索。淘系货品池齐全、品牌商品丰富，东方甄选同时具备直播内容流量与货品自营能力，平台的内容、货品需求契合互补，东方甄选货品供应链迎来再升级。

风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。